做市商视角：流动性是一切的核心
Wintermute、Jump、Flow Traders 等做市商代表着衍生品市场的"幕后大脑"。它们对 DeFi 衍生品的态度可以归纳为三句话。第一，链上撮合速度需要继续优化才能承接更大订单流；第二，预言机和清算机制比订单簿设计更影响实际盈亏；第三，监管确定性比任何技术升级都重要。
做市商在公开演讲中提到，未来一年会进一步把 Binance合约 上面的做市经验迁移到链上协议，并把高频策略适配到链上撮合。这意味着链上深度会进一步改善，散户参与永续与选项时滑点会更友好。
机构关注的关键指标
把三类机构的研究合并，可以提炼出他们最关注的五个指标。第一，协议月成交量趋势线；第二，做市商集中度；第三，未平仓合约（OI）相对成交量的比值；第四，协议费现金流与代币市值的比例；第五，监管事件后协议成交量的恢复速度。
普通投资者可以把这五项指标做成一张监控表，每周看一次，比看 K 线有效得多。
机构与零售的差异
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